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Jan 26, 2024

Meinung

Seit 2022 produziert VinFast nur noch Elektrofahrzeuge. Aufgrund der starken Konkurrenz fällt es dem Unternehmen jedoch schwer, sich auf dem vietnamesischen Automarkt zu etablieren, auf dem rund 400.000 Fahrzeuge verkauft werden

Seit 2022 produziert VinFast nur noch Elektrofahrzeuge. Aufgrund der starken Konkurrenz fällt es dem Unternehmen jedoch schwer, sich auf dem vietnamesischen Automarkt zu etablieren, auf dem jährlich etwa 400.000 Fahrzeuge verkauft werden.

Trotz des Hypes werden sie wahrscheinlich aus zwei Gründen scheitern.

Drei westliche Spitzenmanager haben das Unternehmen in diesem Jahr verlassen, und die Unternehmensführung ist undurchsichtig.

Anstatt sich auf die Herstellung und den profitablen Verkauf von Autos zu konzentrieren, hat das Unternehmen seine Bemühungen auf PR und Regierungsbeziehungen konzentriert.

Der Medienrummel um die erste Lieferung in die USA ist ein typisches Beispiel.

Das Unternehmen hat immer noch nicht alle Verkaufsgenehmigungen geklärt und verfügt immer noch nicht über einen ordnungsgemäßen Vertriebsplan. Das Unternehmen hat landesweit 122 Ausstellungsräume errichtet, in den ersten sechs Monaten des Jahres jedoch nur 128 Neuwagenzulassungen verzeichnet. Möglicherweise müssen sie über Dritthändler zusammenarbeiten, was zu Umsatzeinbußen führt.

Zweitens sind seine Finanzen prekär. Wie jedes Neuwagenunternehmen leidet VinFast unter hohen Betriebskosten und Schulden. Jedes von ihnen gebaute Fahrzeug weist bereits erhebliche Verluste auf. Mit einer riesigen neuen Fabrik in Haiphong, Vietnam, die nur einen Bruchteil ihrer Jahreskapazität von 250.000 Fahrzeugen ausschöpft, blutet VinFast rote Tinte aus.

VinFast verzeichnete im Jahr 2021 Verluste von 1,3 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2022 von 2,1 Milliarden US-Dollar. Allein im ersten Quartal 2023 verbuchte das Unternehmen Verluste von 598 Millionen US-Dollar.

Auch in den USA ist der Start holprig. Alle 999 Autos der ersten US-Lieferung wurden aufgrund gefährlicher Softwarefehler sofort zurückgerufen. Erleichtert wurde die Rückgabe dadurch, dass sich laut einer Bundesmitteilung zu diesem Zeitpunkt nur 111 Fahrzeuge in Kundenhand befanden.

Jetzt muss sich VinFast mit mehreren Milliarden Dollar an Neuschulden für sein Werk in North Carolina herumschlagen, das bereits ein Jahr hinter dem Zeitplan zurückliegt. Sie warten immer noch auf einen Bundeskredit in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar, da die Arbeitskosten voraussichtlich stark ansteigen werden. Der größte Teil der Schulden von VinFast lautet auf US-Dollar, was ein zusätzliches Währungsrisiko darstellt, da die vietnamesische Wirtschaft unter Druck steht und von einem schwachen Dong abhängig ist.

VinFast konnte so weit kommen, weil seine Muttergesellschaft, der weitläufige Mischkonzern VinGroup, bereits 9,8 Milliarden US-Dollar ausgegeben hat. Im April 2023 erhielt VinFast eine weitere Finanzspritze in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar von VinGroup und einen Privatkredit in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar vom Gründer Phan Nhat Vuong.

Die Cash Cows der VinGroup sind ihre Immobilienbereiche, die zwischen 2020 und 2022 deutlich mehr Umsatz erzielten als die anderen VinGroup-Bereiche zusammen.

Das ist nur möglich, weil die Regierung günstige Grundstücke anbietet und ihnen Kredite von Staatsbanken und günstige Commercial Papers zur Verfügung stellt. Bis das nicht mehr der Fall ist. Was auf dem chinesischen Immobilienmarkt passiert, hat auch Auswirkungen auf Vietnam. Eine Kreditklemme hat zu unvollendeten Bauarbeiten, Zahlungsausfällen und sinkenden Immobilienpreisen geführt.

Reuters berichtete im März, dass VinHomes 1,5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten an ein singapurisches Unternehmen veräußert, um dringend benötigtes Kapital zu beschaffen, was von der „Cash Cow“ nie ein gutes Zeichen ist. VinGroup hat alles auf VinFast gesetzt, aber das Nicht-Immobilienvermögen geht zur Neige, um das Unternehmen über Wasser zu halten.

Warum tut VinFast dies, wenn es wahrscheinlich scheitern wird?

Der US-Markt sollte VinFasts Lebensader sein, aber er könnte das Unternehmen ruinieren. VinFast hat sich an undurchsichtige Buchhaltung und Governance, Subventionen, ein schwaches regulatorisches Umfeld und gute Beziehungen zur Regierung gewöhnt.

Die USA verfügen über ein stärkeres Markt- und Regulierungsumfeld. Der südostasiatische Vetternwirtschaftskapitalismus wird nicht fliegen. Anders als Vietnam wählt die US-Regierung keine Gewinner und Verlierer aus. Während North Carolina konzessioniertes Land und niedrigere Steuern anbot, ist das auch schon das Ausmaß. VinFast ist nicht bereit für einen wettbewerbsintensiven Markt.

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VinFast und seine Muttergesellschaft VinGroup profitieren vom Moral Hazard, indem sie ein „nationaler Champion“ sind. Sie hoffen, dass sie zu groß sind, um zu scheitern, und wie sich die Unternehmen der vietnamesischen Regierung auf internationaler Ebene zeigen, werden sie immer gerettet, was zu mehr Risiken und Schulden führt, anstatt Autos zu produzieren, die weltweit konkurrieren können.

Während die Geschäftswelt angesichts des PR-Flashs und der astronomischen Bewertung von VinFast in Aufruhr ist, gibt es viele Gründe, skeptisch zu sein. Ein anderer Marktteilnehmer trägt dazu bei, die Branche wettbewerbsfähiger und billiger zu machen, und es wäre großartig, wenn VinFast erfolgreich wäre, aber sie haben zu viele zugrunde liegende Probleme, die nicht ignoriert werden können.

Zachary Abuza ist Professor am National War College in Washington, D.C., wo er sich auf südostasiatische Politik und Sicherheitsfragen konzentriert. Die Ansichten sind seine eigenen und spiegeln nicht die des National War College oder des Verteidigungsministeriums wider.